Originalni naučni rad
Autor: Radovan Kovačević
JEL: C22, C32, C58, F31
Ključne reči: Evro, volatilnost deviznog kursa, heteroskedastičnost, ARCH model, GARCH model, Leveridž efekat
doi: 10.5937/bankarstvo1604020K
SCINDEX
Rezime: Glavni zadatak ARCH i GARCH modela je analiza vremenskih serija u kojima postoji uslovna heteroskedastičnost (vremenski promenljiv varijabilitet, odnosno nestabilnost uslovne varijanse, pojava koja se naziva volatilnost). Cilj ovih modela je da se izračuna neki od pokazatelja volatilnosti, da bi se pomoću tog pokazatelja donosile finansijske odluke. U ovom radu se ispituju performanse uopštenog autoregresionog modela uslovne heteroskedastičnosti (eng. generalized autoregressive conditional heteroscedasticity - GARCH) za modeliranje dnevnih promena logaritmovanog deviznog kursa evra prema dolaru. Primenjeno je nekoliko GARCH modela za modeliranje dnevne stope prinosa deviznog kursa evra, sa različitim brojem parametara. Za ocenjene GARCH modele karakteristično je da su dobijeni koeficijenti kvadriranih reziduala na docnji i koeficijenti uz parametar uslovne varijanse u jednačini uslovne varijanse uglavnom naglašeno statistički značajni. Zbir vrednosti ocene ova dva koeficijenta je blizu jedinice, što je tipično za GARCH modele koji se primenjuju na podatke prinosa finansijske aktive. To znači da će šokovi u jednačini uslovne varijanse biti dugotrajni. Velika vrednost zbira ova dva koeficijenta pokazuje da visoka stopa pozitivnog ili negativnog prinosa dovodi do velikih prognoziranih vrednosti varijanse u produženom periodu. Najbolje rezulate u modeliranju stope prinosa evra pokazao je asimetrični EGARCH(1,1) model. Koeficijent asimetrije u jednačini volatilnosti kod ovog modela je negativan, i nije statistički signifikantan. Negativna vrednost ovog koeficijenta sugeriše da pozitivni šokovi manje utiču na uslovnu varijansu u budućem periodu nego negativni šokovi. Asimetrični EGARCH(1,1) model obezbeđuje dokaze o leveridž efektu.